弗雷德威尔逊质疑格雷厄姆初创企业融资无虞

6月6日消息，据国外媒体报道，风险投资人弗雷德威尔逊(Fred Wilson)在其个人博客上对创业企业孵化器Y Combinator共同创始人保罗格雷厄姆的观点提出异议。威尔逊认为，将遭到影响的是后期融资和二级市场，而不是初创融资领域。

保罗格雷厄姆在近期给其投资的创业企业的邮件中表示，Facebook上市后的糟糕表现将影响创业企业的融资，尚未完成融资的创业企业应当下降他们对融资金额的预期。

以下为弗雷德威尔逊博客全文：

我并不同意保罗格雷厄姆关于Facebook的IPO表现将影响初创企业估值的观点。我认为，将受到严重影响的会是创业企业的后期融资和二级市场，由于IPO估值投机正是在这两个地方出现的。

让我们来观察一下Facebook目前的市值。依照26.90美元的收盘价计算，Facebook的市值为575亿美元。在上市之前，Facebook手中握有约40亿美元的现金，并完成了总金额100亿美元的融资，因此，我们可以假定，Facebook在账面上具有140亿美元的现金。依照这种方法计算，Facebook作为企业的价值约为430亿美元。

Facebook上个季度的营收为10亿美元，同期的税前利润率为40%，与之对应的年化营收为40亿美元，年化税前利润为16亿美元。我们现在用税前运营利润作为EBITDA(息税折摊前收益)分析的基础，由于本文仅仅是一个粗略分析，不要对具体情况计较太多。

依照这类方式计算，Facebook的企业价值约为其当前营收的10倍，EBITDA大于25倍。这些都是不错的数字。我乐于见到任何一家公司到达这类水平。

当然，Facebook是一家难得的公司，它的估值存在溢价，而且，企业家们也不应当期望自己的公司在IPO前实现10倍营收的公司价值和25倍的EBITDA。但即便是在这两个数值上只到达了Facebook一半水准，投资者和企业家们就足以得到很大的收益。

如果有投机者对Facebook的IPO表现感到失望的话，那是由于他们有着理性投资者没有的荒谬预期。市场对一家伟大的公司的估值存在溢价，我们应当为此而高兴。当然，我很高兴。